Mars 2009 : DNCA Finance

Xavier DELAYE, Gérant de gestion privée et gestion collective, Co-fondateur de DNCA Finance

DNCA Finance, société de gestion indépendante a été créée en 2000 par des spécialistes d’une approche patrimoniale de la gestion. Au fil des années, les fondateurs ont rassemblé autour de cette philosophie une équipe de gérants expérimentés et reconnus pour développer une gamme de fonds, simple, lisible, transparente et performante.

DNCA Finance gère 7 fonds communs de placement, pour un montant de 3,5 milliards d’euros.

Le fonds Centifolia, géré par Jean-Charles Mériaux et Igor de Maack, a été primé meilleur fonds catégorie « actions grandes capitalisations France » 2008. Les Victoires des Sicav, décernées par la Tribune/Morning Star, font partie du programme des «Morningstar Funds Awards». L’objectif de ces Prix est de récompenser les fonds et les sociétés de gestion ayant réussi à obtenir les meilleurs résultats au sein d’un univers cohérent sur un an, trois ans et cinq ans.

Une fois n’est pas coutume…

Après quelques jours de rêve en début d’année, qui nous ont permis d’alléger les valeurs cycliques du portefeuille, force est de constater que les vieilles angoisses sont revenues sur le devant de la scène.

Le système bancaire, sous perfusion depuis des mois, ne peut plus assurer la distribution de crédit nécessaire à l’économie. L’immobilier américain n’en finit pas de s’effondrer, à tel point que les ventes de maisons neuves aux Etats-Unis sont presque équivalentes à celles de la France ; bien évidemment cette situation n’est pas tenable sur le long terme. Le chômage connaît dans le monde entier une très forte progression. Et, en conclusion de tout cela, bien sûr, les résultats des entreprises américaines sont très décevants.
Alors, rien de plus normal que les marchés soient orientés à la baisse, car ils anticipent une situation plus mauvaise que prévue.

Nous profitons de ces baisses pour renforcer modérément la part actions qui reste autour de 40 %. Mais il nous semble que certains cours redeviennent attractifs et par conséquent, nous pourrions être amenés, dans les semaines à venir, à renforcer plus sensiblement ce poste.

Cette politique de relative prudence nous a permis de réaliser, sur le mois de janvier, une performance de -1,60 % contre -7,58 % pour le CAC 40.
L’ampleur de la dégradation des indices macroéconomiques (mesurant l’activité industrielle, l’emploi…) durant Janvier et Février, nous a confirmé que la crise allait être longue. Nous avons récemment effectué des arbitrages au sein du fonds DNCA Evolutif afin de faire face à la forte volatilité des bourses mondiales.

Nous avons réduit la poche actions à 37% ce qui constitue un des ratios d’investissement les plus faibles depuis 2007. Nous avons allégé les valeurs cycliques pour renforcer la poche défensive. Concernant la partie « taux » du fonds, nous avons opté pour les obligations corporate à maturité plus ou moins longue (échéance entre 2011 et 2014) qui rapportent des taux de rendement proches de 7% annuel.

Nous resterons particulièrement vigilants quant à l’actualité macro et microéconomique afin de pouvoir profiter d’éventuels rebonds techniques du marché actions.